TL;DR: GARP consiste en invertir en empresas con beneficios crecientes, a un precio razonable en relación con ese crecimiento. El ratio PEG (PER dividido por el crecimiento esperado de los beneficios en porcentaje) es la medida habitual. Se basa en una estimación y no garantiza nada.
¿Qué puedes esperar?
- Tiempo por semana
- Unas 2 a 4 horas a la semana al principio y después en torno a la publicación de resultados.
- Capital inicial
- No hay un mínimo fijo. Con importes pequeños, los costes por orden pesan mucho y diversificar es difícil. Invierte solo dinero que puedas perder.
- Contratiempos típicos
- Resultados decepcionantes, caídas de precio cuando el crecimiento se frena y años sin resultados. Las acciones de crecimiento pueden caer un 30 % o más.
- Costes
- Costes por orden, diferencial, costes de divisa en acciones extranjeras, comisiones de custodia y retención en origen sobre dividendos. Compara los costes de varios brókeres.
- No es adecuado si…
- Personas que esperan resultados rápidos, no quieren leer informes anuales o no pueden soportar una fuerte caída de precio.
Cómo funciona
GARP (growth at a reasonable price) busca un término medio entre la inversión en crecimiento y la inversión en valor. En One Up on Wall Street (1989), Peter Lynch describió el ratio PEG: el ratio precio/beneficio (PER) dividido por el crecimiento anual esperado de los beneficios en porcentaje. Consideraba que una acción cuyo PER es igual a su crecimiento tiene un precio razonable. Un PEG inferior a 1 le parecía atractivo y muy superior a 1, caro. El ratio PEG ya se usaba antes; Lynch lo hizo muy conocido. El ratio depende de una estimación del crecimiento, y esa estimación puede ser errónea. Esto es formación, no asesoramiento de inversión.
Principios clave
- 1. Busca un crecimiento de beneficios que la empresa pueda probablemente mantener
- 2. Compara el precio con el crecimiento, por ejemplo con el ratio PEG
- 3. No pagues de más, ni siquiera por una gran empresa
- 4. Compra empresas que puedas explicar
Plan paso a paso
- 1
Aprende a calcular el ratio PEG
Divide el PER (precio dividido por beneficio por acción) por el crecimiento anual esperado de los beneficios en porcentaje. Practica con empresas que conozcas. Usa estimaciones de crecimiento prudentes.
- 2
Elabora una lista de candidatas
Filtra por beneficios positivos durante varios años, crecimiento razonable y un PEG en torno a 1 o por debajo. Las cifras de crecimiento extremas suelen no ser sostenibles.
- 3
Entiende la empresa
Explica en unas frases cómo gana dinero la empresa y cuál es su ventaja. Lee el informe anual, sobre todo las partes sobre estrategia y riesgos.
- 4
Fija el tamaño de posición y la diversificación
Reparte tu dinero entre varias acciones y mantén cada posición pequeña. Algunas elecciones decepcionarán.
- 5
Sigue las cifras y revisa en fechas fijas
Recalcula el PEG cada vez que se publiquen resultados. Revisa tu posición si el crecimiento retrocede, el PEG sube con fuerza o tu razonamiento ya no se cumple.
En detalle
El ratio PEG explicado
El ratio PEG es el PER dividido por el crecimiento anual esperado de los beneficios (en porcentaje). Una acción con un PER de 20 y un 20 % de crecimiento tiene un PEG de 1. Con un PER de 20 y un 10 % de crecimiento, el PEG es 2.
El ratio permite comparar rápidamente acciones con distinto crecimiento. Un PER bajo puede ser caro con poco crecimiento y un PER alto puede ser razonable con un crecimiento fuerte. Aun así, el ratio es tosco: no dice nada de la deuda, del flujo de caja ni de lo seguro que es el crecimiento.
Lo que describió Lynch
En One Up on Wall Street (1989), Peter Lynch, que gestionó el fondo Magellan de Fidelity, describió cómo los inversores corrientes pueden encontrar empresas en su entorno: tiendas, productos y servicios que entienden. Consideraba que una acción cuyo PER es igual a su crecimiento tiene un precio razonable y distinguía tipos de empresas (crecimiento lento, empresas estables, crecimiento rápido y más). Aquí no hacemos afirmaciones sobre rentabilidades de fondos o acciones concretas: los resultados pasados no dicen nada sobre el futuro.
Cuando pagar por el crecimiento sale mal
Si pagas un PER alto por un crecimiento rápido, el crecimiento tiene que llegar y el mercado tiene que seguir dispuesto a pagarlo. Si el crecimiento decepciona, baja la expectativa de beneficios y a menudo también el PER. Ambos efectos actúan a la vez. El ejemplo práctico siguiente lo muestra con cifras inventadas.
Por eso los inversores miran también el balance, el flujo de caja y la solidez del modelo de negocio, no solo el PEG.
Límites del método
Las estimaciones de crecimiento suelen proceder de analistas y en la práctica suelen ser demasiado optimistas. Los beneficios pueden ser temporalmente altos por partidas puntuales. Para empresas más pequeñas hay menos estimaciones. En empresas con pérdidas o beneficios muy bajos, el PEG no es utilizable.
Usa por tanto el ratio como primer filtro y lee después el informe anual.
- Conocimientos básicos de PER y crecimiento de beneficios
- Saber calcular con porcentajes
- Paciencia para un horizonte de varios años
- Buscador de acciones con PER y cifras de crecimiento
- Informes anuales y comunicados de resultados
- Hoja de cálculo para el PEG y escenarios
- 01 Ratio PEG en torno a 1 o por debajo, basado en una estimación prudente de crecimiento
- 02 Un crecimiento de beneficios que puedas respaldar y que no sea puntual
- 03 Un PER que encaje con el crecimiento
- 04 Un balance sano y un modelo de negocio claro
- 05 Puedes explicar en unas frases cómo gana dinero la empresa
- 01 Revisa la posición si el ratio PEG sube con fuerza (por ejemplo, por encima de 2)
- 02 Revisa si el crecimiento de los beneficios retrocede claramente
- 03 Revisa si tu razonamiento original ya no se cumple
- 04 Reequilibra si una posición se vuelve demasiado grande
Ejemplo práctico
Ejemplo práctico inventado (no es asesoramiento ni una previsión). Una empresa tiene un beneficio por acción de 1,50 € y un precio de 30 €. El crecimiento esperado de los beneficios es del 25 % anual.
Fórmulas: PER = precio / beneficio por acción. PEG = PER / crecimiento de beneficios (%).
- PER = 30 € / 1,50 € = 20
- PEG = 20 / 25 = 0,8
Para comparar: una empresa con PER 30 y un 15 % de crecimiento tiene un PEG de 30 / 15 = 2,0.
¿Y si el crecimiento decepciona? Mira tres años adelante.
- Con un 25 % de crecimiento anual: beneficio = 1,50 € × 1,25³ = 2,93 €. Si el PER se mantiene en 20, el precio es 58,59 € (+95 %). Si el PER baja a 12, el precio es 35,16 € (+17 %).
- Con un 15 % de crecimiento anual: beneficio = 1,50 € × 1,15³ = 2,28 €. Si el PER baja a 12, el precio es 27,38 € (−8,7 %).
El beneficio sube en ambos casos y aun así el precio puede caer si el crecimiento decepciona y el mercado está dispuesto a pagar menos. Son cifras inventadas, no una previsión. No se incluyen costes ni impuestos.
Ejemplo hipotético, no es asesoramiento.
Calcúlalo tú mismo
Riesgos y gestión del riesgo
- El ratio PEG depende de una estimación del crecimiento, y esa estimación puede ser errónea
- Si el crecimiento decepciona y el PER baja, el precio puede caer con fuerza
- Puedes perder una gran parte o toda tu inversión en una sola acción
- Las previsiones de los analistas suelen ser demasiado optimistas
- Las acciones de crecimiento pueden oscilar con fuerza
- Los costes (costes por orden, diferencial, divisa) cuentan, sobre todo en importes pequeños
- Reparte entre varias acciones y mantén cada posición pequeña
Aprende lo básico
Puntos clave
- El ratio PEG contrapone el precio al crecimiento: PER dividido por el crecimiento esperado de los beneficios en porcentaje.
- El resultado es tan bueno como tu estimación de crecimiento. No estires el crecimiento para que una acción parezca «barata».
- Si pagas mucho por el crecimiento, todo tiene que salir bien. Si el crecimiento decepciona, el PER suele bajar también, y con él el precio.
- Lynch insistía en que debes entender en qué inviertes. Una cifra es un punto de partida, no una respuesta.
Preguntas frecuentes
¿Cómo calculo yo mismo el ratio PEG? +
PEG = PER dividido por el crecimiento anual esperado de los beneficios en porcentaje. Ejemplo: PER 20 y crecimiento del 25 % dan 20 / 25 = 0,8. PER 30 y crecimiento del 15 % dan 30 / 15 = 2. Usa una estimación prudente del crecimiento de los próximos años y compárala con el crecimiento pasado.
¿Cuál es la diferencia entre GARP y la inversión pura en crecimiento? +
Los inversores de crecimiento puro se fijan sobre todo en el crecimiento y a veces pagan un precio alto por él. Los inversores GARP vigilan además el precio en relación con el crecimiento. Eso reduce el riesgo de pagar de más, pero no lo elimina. Ambos enfoques pueden provocar pérdidas.
¿Cuánto tiempo mantengo una acción GARP? +
Depende de tu razonamiento. Revisa tu posición en fechas fijas, por ejemplo con cada publicación de resultados, y si el crecimiento retrocede, el PEG sube con fuerza o la historia cambia. También puedes reequilibrar si una posición se vuelve demasiado grande. Ten en cuenta los costes y los impuestos.
Origen
Ideada por / basada en: Peter Lynch . Fuente: One Up on Wall Street (Peter Lynch met John Rothchild, 1989)